在智能手机市场增速放缓的大背景下，一家手机ODM（原始设计制造商）厂商正在闷声赚钱并准备上市。
6月25日，酷赛智能科技股份有限公司（以下简称“酷赛智能”）向香港联合交易所递交上市申请，保荐机构为中信证券。
招股书显示，酷赛智能成立于2006年，以印刷电路板组装起家，2009年推出自有品牌“酷比”（koobee）手机，2017年成立ODM业务部。截至2024年年底，公司产品已覆盖全球73个国家和地区，合作客户包括海外电信运营商及本土品牌，尤其在亚洲、美洲等人口红利市场。
年入27亿元、业绩持续增长
据酷赛智能介绍，公司是本土品牌背后的赋能者，提供囊括产品定义、研发、供应链管理、制造和售后服务的全方位一站式解决方案。从运营模式上看，也可以理解为酷赛智能是一家聚焦全球本土品牌的手机ODM厂商。
过去几年，全球智能手机出货量增速出现波动，市场增长乏力。
但从酷赛智能招股书披露情况来看，这家手机ODM厂商业绩增长并不俗。
资料显示，2022年、2023年及2024年，酷赛智能分别实现营业收入17.13亿元、23.02亿元、27.17亿元，营收复合年增长率为25.9%。同期，净利润也从2022年的1.1亿元增长至2023年的2.06亿元，2023年增速达84.6%，不过，2024年受研发投入增加影响净利润增速趋缓仅增长1.7%，净利润为2.066亿元。
从收入构成来看，智能设备（消费类手机、三防手机、物联网产品）贡献了公司73.5%的营收，印刷电路板组件及互联网服务营收占比达21.1%，其他业务占5.4%。地理分布上，亚洲市场占67.1%，美洲、欧洲分别占28.2%和4.0%。
招股书显示，酷赛智能上市募集资金将分为五部分，主要用于扩大产能、加强研发及AI能力（开发人工智能功能与平台化建设）、战略并购（收购发达国家本地销售渠道资源）、升级IT系统及基础设施，以及补充营运资金。
此外，也与酷赛智能的海外本地化服务策略相关，例如，在北美市场与运营商合作推出定制化产品，在新兴市场通过性价比手机也避开了与全球大品牌的直接竞争。
行业地位几何？
酷赛智能的招股书援引弗若斯特沙利文的数据称，公司已成为全球本土智能手机品牌的“隐形推手”，2024年其出货量达600万台，在全球本土品牌ODM厂商中排名第二，2025年第一季度更跃居榜首。其客户覆盖73个国家，包括美国前五大电信运营商中的3家以及中东、南亚地区头部本土品牌。
酷赛智能招股书介绍到，全球智能手机市场主要可以分为全球品牌和本土品牌两类。全球品牌是指在国际范围内广泛销售，具备全球经营和销售能力的智能手机品牌，如苹果、三星、小米、OPPO、vivo、传音、荣耀、华为等。而本土品牌则是指在其所在国的国内市场进行业务经营的智能手机品牌，如电信运营商自行推出的定制手机（美国运营商自有品牌ATT、Cricket，南亚本土品牌RelianceJio等），以及具有特殊功能或满足特定需求的手机，如“三防手机”，他们依赖ODM厂商提供端到端解决方案。
而当前，全球智能手机的销售主要还是集中在苹果、三星、小米、OPPO、vivo等全球品牌中。
作为ODM厂商，酷赛智能的主要竞争对手包括龙旗、华勤、闻泰（ODM部分2025年起归属到立讯精密）、天珑移动、麦博韦尔、易景科技、中诺通讯等。根据CounterpointResearch近期发布的全球智能手机ODM产业数据，2024年ODM厂商外包设计部分已占全球智能手机出货量的44%，酷赛智能并没有进入市场前七位。
弗若斯特沙利文机构数据亦可佐证。其数据显示，全球智能手机ODM市场竞争激烈，厂商竞争主要集中在中国。2020—2024年，ODM厂商提供的智能手机出货量从4.72亿台增长至5.09亿台。2024年酷赛智能的出货量为600万台，在全球智能手机ODM厂商中排名第八。
酷赛智能披露，2024年，公司销售了384.1万台消费类智能手机和7万台三防手机，每部消费类智能手机和三防手机的平均售价分别在500元和1054元，其中，相比于2022年、2023年，消费类智能手机的平均售价还有下降趋势。
可见，酷赛智能销量与龙旗、华勤、闻泰等ODM厂商相比，出货量实力仍有较大差距，其在ODM行业内的市场竞争力也有待进一步提升。产品主要集中在中低端市场，产品附加值也相对较低。
客户集中度“风险”并存
不过，全球本土智能手机ODM市场被看好，据弗若斯特沙利文分析，本土品牌大多尚未具备自主生产能力，高度依赖ODM厂商。ODM厂商凭借规模化生产，在确保产品高质量的同时，助力品牌商降低生产成本，因而受到本土品牌商的青睐。2020—2024年，全球本土智能手机品牌ODM出货量占其总出货量的90%以上，从2020年的4160万台逐年攀升至2024年的5450万台。展望未来，预计该模式出货量将持续增长，从2025年的5620万台逐步上升至2029年的6710万台，复合年增长率为4.6%。
需要注意的是，由于海外业务占比高，酷赛智能需要面临的挑战同样明显。其招股书披露，客户主要包括当地品牌和电信运营商，2024年，其前五大客户贡献营收42.8%，最大客户（美国电信设备分销商）占10.5%。若单一客户订单波动，可能导致营收剧烈震荡。例如，2023年，公司的德国客户因欧洲整体经济因素影响面临运营问题，导致部分高毛利三防手机订单减少。
随着全球贸易环境变化，酷赛智能也面临地缘政治、供应链波动等风险。酷赛智能也提到，为应对挑战，公司重新评估供应链及生产策略，通过与当地工厂合作，将部分国内生产外包至东南亚。
