6月26日，荣耀终端股份有限公司（以下简称“荣耀”）完成IPO辅导备案。充当“金牌家教”角色的是中信证券。荣耀上市辅导工作从2025年6月持续至2026年3月，分三个阶段推进。荣耀上市最大的风险不在于其本身，而在于家教。近些年来，中信证券上市辅导的机构频繁暴雷，可能对荣耀上市产生负面影响。
按照正常的流程，无论从财务报表披露，还是面对监管机构的询问，到如何保护投资者等等环节，我认为荣耀都不会有问题。正常来说，辅导期结束就可以正常进入上市敲钟排队阶段。
公开消息显示，荣耀近两年在一级市场上融资就没有间断过。其中就包括了运营商双雄中国移动（600941）和中国电信（601728）。这两家运营商手里最大的资源就是5G套餐，以后会不会出现一种情况，买荣耀手机直接送5G流量呢？
还包括了国资天团，如中金资本旗下基金、中国国新控股关联企业、特发基金等。虽然没有明确的信息披露，但是国资却用真实白银的形式对其注资。就差直接拉横幅说，这是"国家重点扶持项目"了。荣耀的大股东中现在就囊括地方国资、运营商、经销商、供应商，还有第三方资本。
一、渠道分销商（直接受益于销售规模扩张与股权价值提升）
爱施德（002416）：荣耀全渠道零售服务商，运营荣耀线上官方旗舰店+线下服务门店。控股子公司持有荣耀股东深圳星盟信息25%股份（持股金额达6.6亿元，渠道伙伴中持股比例最高）。天音控股（000829）：子公司星盟信息持股荣耀，间接参股比例19.36%，是荣耀的核心分销商，覆盖全国超8万家门店，渠道优势显著。
二、股权投资方（上市后股权增值核心受益者）
深圳能源（000027）：深圳国资背景，通过私募基金间接参股荣耀。杭钢股份（600126）：通过股权投资基金间接持股，叠加与荣耀数据中心有业务协同。国信证券（002736）：子公司国信资本直接持股荣耀股份比例0.06%，且投行业务有望受益于IPO承销机会。
三、核心供应链厂商（订单增长驱动业绩）
京东方A（000725）：独家供应荣耀高端机型LTPO柔性AMOLED屏，自2022起年已战略投资荣耀0.32%股权。光弘科技（300735）：荣耀50SE等机型代工厂，承接荣耀中低端机型产能扩张。代工份额提升直接受益于荣耀产能扩张同时切入华为/小米供应链。维信诺（002387）：为荣耀MagicV3折叠旗舰全系供应内外屏及结构件，联合共建"荣耀绿洲护眼实验室"。
德赛电池（000049）：全球移动电源龙头，为荣耀独家供应多款机型电池，产品适配荣耀全系智能终端。长信科技（300088）：全面屏模组主力供应商，合作覆盖荣耀手机/平板产品线。水晶光电（002273）：高端光学滤光片核心供应商
四、关键技术合作伙伴
卓胜微（300782）：为荣耀供应5G射频模组及WiFi7FEM芯片，卡位荣耀AI终端通信技术升级。中京电子（002579）：高端HDI主板供应商，用于旗舰机型，与荣耀笔记本主板同步配套。弘信电子（300657）：柔性电路板（FPC）一级供应商，产品大量应用于荣耀折叠屏。三人行（605168）：通过合伙企业参与荣耀专项投资，承接上市后品牌营销增量业务。
假设下，如果荣耀IPO在2026年3月正式启动，那么无疑对荣耀产业链上的上市公司是构成重大利好的。毫无疑问，会改善这些上市公司的财务基本面。但是，最大的风险可能恰恰也是在这里，如果IPO延迟甚至终止IPO那么也将对这些上市公司构成利空。
